招商燃气非常规气领域快速发展

受气温因素影响，天然气消费量增速环比小幅回升，国产气量维持缓慢增长，进口气量较快增长，进口LNG价格环比小幅下降。虽受调价影响估值回落，但行业市场空间大，发展前景好，供气量有望稳定增长。建议关注各地具体调价方案和消费气量增长，中长期持有优质公司。

消费量增速小幅回升，进口LNG价格环比略降。1~7月份，全国消费天然气948亿立方米，同比增长14.5%，其中，7月份全国消费天然气133亿立方米，同比增长16.9%。受气温因素影响，7月消费量环比增长，累计增速较前6月小幅回升。1~7月份全国生产天然气681亿立方米，同比增长9.4%，进口气态天然气1089.4万吨，同比增长47.3%，进口液化天然气968.1万吨，同比增长21.1%，其中国产天然气占比72.6%，较去年同期下降3.8个百分点，进口气态天然气占比14.5%，较去年同期提升3.2个百分点，液化天然气占比12.9%，较去年同期提升0.6个百分点。

进口LNG价环比回落。7月份，进口气态天然气价格497.6美元/吨，同比下降7.1%，环比上升2.1%，进口液化天然气价格5559.9美元/吨，同比下降10.2%，环比上升2.9%，LNG价格受国内价格回落等因素影响，环比回落。

常规气向深海发展，非常规气项目快速推进。8月，中海油宣布荔湾气田有望今年投产，标志着深水天然气开发取得重要进展；同时，煤层气、煤制气等非常规天然气领域取得持续进展，相关行业处于快速发展期。

燃气板块8月跑输大盘3.84个百分点。8月份，深圳燃气(601139)、金鸿能源(000669)等公司发布中报，公告上半年业绩情况，普遍稳健增长。沪深300指数上涨3.05%，受天然气调价等因素影响，燃气板块低位震荡，下跌0.79%，跑输市场约3.84个百分点，燃气板块13年平均PE为25.6倍，与上月基本持平。

行业稳健增长，关注优质公司。受天然气调价等因素影响，前期燃气公司估值和股价明显回落，同时，受建设规模快速提升和经济弱复苏等因素影响，今年业绩增长可能相对较为平稳，目前部分公司估值已降较多，投资价值正在逐步显现。建议关注以下公司：深圳燃气、新疆浩源(002700)、大唐发电。

风险提示：供气增长不达预期，下游分销价格调整时间滞后、幅度偏低。(招商证券(600999))

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