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招商煤炭行业降息超预期参与煤炭股反弹

发布时间:2021-01-07 19:22:05 阅读: 来源:三角阀厂家

事件:央行公告,11 月 22 日起,一年期贷款基准利率下调 0.4 个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调 0.25个百分点至 2.75%,存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的 1.1倍调整为 1.2倍。

点评:

降息周期开始,货币宽松,将改善房地产投资产业链,助推大宗商品价格反弹,周期股将迎来估值修复。

可直接降低煤炭行业财务费用,改善盈利。2014 年Q3 资产负债率为52.3%,较2013年初上升2.2个百分点,处于历史高位,行业财务费用率增加,如2014 年Q3财务费用率为2.4%,较2013 年报上升0.56个百分点。

历史上降息对煤炭股的影响。

1)此轮降息,已经是第三次了(2012年6 月8 日降为 3.25%(2011年7 月7日增为3.5%),2012 年7 月6 日降为3.0%,2014年11 月22日降为2.75%),较高点降低了 0.75个百分点。

2)参照之前的降息周期,08 年次贷危机后一共降息四次(2008 年10月 8 日降为 3.87%,2008 年10 月 30 日降为3.6%,2008 年11 月 27 日降为2.52%,2008 年12月28 日降为2.25%,),累计降息 1.89个百分点。

3)08 年的煤炭股 10 月 29 日见底(2013 点),即在第二次降息后煤炭指数见底,第三、四次降息后大涨,目前已经降息到第三次了,未来预期还会有继续降准。与2008年不同的是,2008年还配套 4万亿财政政策的投资,刺激经济回升。但目前总体仍然是经济转型的大背景,政府政策更多是托而不举,预计也不会推出大规模经济刺激政策,货币政策“单轮驱动”对下游需求改善较慢。

煤价对降息更为敏感,煤炭股估值弹性更大。目前估值处于低位,PB 值在1倍左右。同时,政府正在进行大规模的煤炭供给端治理,我们预测煤炭将从此前的严重供过于求恢复到供求均衡。煤价有望继续看涨。建议积极参与煤炭股反弹,分煤种来看,看好炼焦煤(焦炭)产业链,推荐弹性大的品种:冀中能源(000937)、阳泉煤业(600348)、潞安环能(601699);再附加财务杠杆比较高的公司:永泰能源(600157)和神火股份(000933)。

风险提示:宏观经济回落幅度超出预期

(责任编辑:HN666)

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