招商煤炭行业降息超预期参与煤炭股反弹

事件：央行公告，11 月 22 日起，一年期贷款基准利率下调 0.4 个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调 0.25个百分点至 2.75%，存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的 1.1倍调整为 1.2倍。

点评：

降息周期开始，货币宽松，将改善房地产投资产业链，助推大宗商品价格反弹，周期股将迎来估值修复。

可直接降低煤炭行业财务费用，改善盈利。2014 年Q3 资产负债率为52.3%，较2013年初上升2.2个百分点，处于历史高位，行业财务费用率增加，如2014 年Q3财务费用率为2.4%，较2013 年报上升0.56个百分点。

历史上降息对煤炭股的影响。

1）此轮降息，已经是第三次了（2012年6 月8 日降为 3.25%（2011年7 月7日增为3.5%），2012 年7 月6 日降为3.0%，2014年11 月22日降为2.75%），较高点降低了 0.75个百分点。

2）参照之前的降息周期，08 年次贷危机后一共降息四次（2008 年10月 8 日降为 3.87%，2008 年10 月 30 日降为3.6%，2008 年11 月 27 日降为2.52%，2008 年12月28 日降为2.25%，），累计降息 1.89个百分点。

3）08 年的煤炭股 10 月 29 日见底（2013 点），即在第二次降息后煤炭指数见底，第三、四次降息后大涨，目前已经降息到第三次了，未来预期还会有继续降准。与2008年不同的是，2008年还配套 4万亿财政政策的投资，刺激经济回升。但目前总体仍然是经济转型的大背景，政府政策更多是托而不举，预计也不会推出大规模经济刺激政策，货币政策“单轮驱动”对下游需求改善较慢。

煤价对降息更为敏感，煤炭股估值弹性更大。目前估值处于低位，PB 值在1倍左右。同时，政府正在进行大规模的煤炭供给端治理，我们预测煤炭将从此前的严重供过于求恢复到供求均衡。煤价有望继续看涨。建议积极参与煤炭股反弹，分煤种来看，看好炼焦煤（焦炭）产业链，推荐弹性大的品种：冀中能源(000937)、阳泉煤业(600348)、潞安环能(601699)；再附加财务杠杆比较高的公司：永泰能源(600157)和神火股份(000933)。

风险提示：宏观经济回落幅度超出预期

（责任编辑：HN666）

南京皮肤病研究所在哪个位置_白癜风都不能吃什么 患者应该戒烟戒酒

南京皮肤病研究所在哪个位置_白癜风患者如何减压 放松心态很重要

南京皮肤病研究所在哪个位置_足部牛皮癣该怎么治疗 牛皮癣的注意事项有哪些呢

上海哪家妇科医院治疗好些

上海治月经不调要多少钱

南京皮肤病医院_不同类型灰指甲的主要症状