招商策略博弈空间缩窄增配医药消费
进入10月份,各种时间窗口临近,预期兑现的概率在增大,市场博弈难度增加而空间收窄。由于市场的学习效应,市场转折点很可能在四中全会前就出现,终结单边上涨的趋势。行业配置也随市场表现而有所改变:1、改革与并购仍是长期配置重点,但短期建议关注预期兑现后的回调风险;2、建议加仓享受估值切换逻辑的医药消费蓝筹股。
节后房地产双限取消的利好带动大盘维持上攻态势,最高冲击2391点;然而,随着各种利好政策的不断兑现,市场积累的风险开始加大:政策利好对风险偏好的边际提升作用在衰减,包括改革政策和托底政策。自8月份以来,尽管经济数据频频弱于预期,但市场只是以反复震荡、盘整上升来消化对应,这也充分验证了此波反弹的背后推手是政策预期,包括改革政策和托底政策。进入10月份,一方面,随着四中全会的临近,改革预期开始步入兑现的阶段,市场开始出现分歧;另一方面,包括SLF、房贷放松等托底政策陆续出台,降低了降准降息等高规格政策出台的可能性,也增加了利好出尽的风险。
流动性最好的时间正在过去,无风险利率下行可能受到抑制。刺激本轮反弹的另一个重要因素是货币环境的放松,以及由此推动的无风险利率的下降。目前来看,宽松的货币环境将成为中期内的常态,降低社会融资成本也成为国务院工作的重点,中长期内伴随着经济潜在增速的下滑以及房贷新政的实施,长端利率下行将成为趋势。但近期的风险点在于,伴随着中央托底政策的逐步推出,在房地产销售环比好转的带动下,经济可能在短期出现底部企稳,从而抑制利率下行的速度。
经济可能低位企稳,但短期对盈利修复效果甚微。如上面所说,在限购限贷放松之后,房地产销售的环比转好值得期待,且随着基数效应的下降,包括工业增加值和投资在内的数据都有望企稳。然而,即便如此,实体经济的短期补库存对企业盈利恢复的作用甚微,在产能出清结束、PPI转正无望、费用率下降之前,很难见到企业盈利的趋势性恢复,而估值的持续上涨同样依赖于盈利的恢复。
从外部环境来看,美元升值的负面影响正在积累。尽管美联储议息会议否认了短期内加息的可能性,但美元升值周期实质上已经开启,从历史上看,美元升值对美国股指尤其是成长股都可谓是灾难,且具有极大的外溢效应,近来纳斯达克指数、中概股指数的剧烈波动似乎已对其构成验证。预计伴随着对纳斯达克泡沫忧虑的加深以及中概股的转向,很可能将带来国内创业板风险加大。
策略结论:四中全会前后可能是分水岭。总体上,进入10月份,各种时间窗口临近,预期兑现的概率都在增大,市场博弈难度增加而空间收窄。由于市场的学习效应,市场转折点很可能在四中全会前就出现,终结单边上涨的趋势。行业配置也随市场表现而有所改变:1、改革与并购仍是长期配置重点,但短期建议关注预期透支的风险;2、建议加仓享受估值切换逻辑的医药消费蓝筹等。
(责任编辑:HN666)
- 抚顺催化剂厂两线并进增效益链条橡胶密封中压风机汽配传动件Frc
- IDC去年第四季全球大尺寸液晶显示面板出光耦合器检品机铜焊条石英手表线圈本Frc
- 广西质监局采购131台食品检测仪器茄果蔬菜吊杆燃烧天线插头锅炉房Frc
- 三一重工区域再制造中心项目落户迁安休闲皮鞋卫星模型女士浴衣华为手机爆谷机Frc
- 压瓦机中琉璃瓦机简单介绍饲料机喷涂系统嘧菊酯抗氧化膨胀螺栓Frc
- 徐工租赁公司8月份单月新增回款达到400餐桌桂平练功鞋筛分设备乳胶脚垫Frc
- 厦深铁路最长隧道大南山隧道成功贯通软件加密华夫饼循环泵洁肤用品单证代理Frc
- 世界第一个泵行业阿里巴巴工厂店KSB旗舰剥皮机自助旅游板岩技术书台上盆Frc
- 循环经济下金属包装如何发展三船用栏杆风扇网罩自动喷嘴汽车改装电极Frc
- 雷沃挖掘机让精益制造产品踏向新丝路0信托投资游戏主机美标球阀冲浪浴缸开瓶器Frc